JPMorgan indica que Jazztel cotiza en bolsa un escenario demasiado optimista

La firma indica que el elevado
precio en bolsa actual cotiza un
escenario demasiado positivo,
como es una venta de la empresa, o
un gran acuerdo para la
comercialización de ADSL, por
ejemplo, con Vodafone.

JPMorgan inició ayer la cobertura de Jazztel con una recomendación de infraponderar y un precio objetivo de 0,49 euros, casi un
40% por debajo del nivel actual.
La firma indica que el elevado
precio en bolsa actual cotiza un
escenario demasiado positivo,
como es una venta de la empresa, o
un gran acuerdo para la
comercialización de ADSL, por
ejemplo, con Vodafone.

JPMorgan resalta en su informe que
Jazztel posee la mayor red
alternativa de España pero que está
“afectado por la falta de fondos
con los que financiarse en un
mercado competitivo“.

En este sentido, apunta que
durante este año se intensificará la
competencia del mercado de banda
ancha por parte de France
Telecom., que realiza ofertas
más innovadoras y competitivas desde
que convirtió Wanadoo en Orange,
Vodafone, que esperan que lance
un servicio de ADSL a los 14
millones de suscriptores que tienen
y a los operadores de cable, como
ONO. En este ámbito, estiman que
Telefónica perderá algo de cuota de
mercado.

La visión de JPMorgan sobre Jazztel
Fortalezas	Debilidades
- Cobertura de su red - Experiencia operativa - Marca reconocida - Ofertas de valor añadido - Crecimiento de ingresos	- Negocio sub-escalable - Financiación limitada - Servicio de atención al cliente - Pobre ejecución de su plan de negocio
Oportunidades	Amenazas
- Posibilidades de su red - Venta de la empresa - Apoyo regulatorio - Crecimiento del mercado - Posibilidad de ganar cuota de mercado - Recorte de costes	- Pelea contra un gigante (Telefónica) con muchos recursos - La competencia de otros operadores se ha incrementado - Fondos limitados - Posibles cambios tecnológicos

La firma asegura que el potencial
de caída en bolsa es cercano al 40%
respecto a su precio objetivo y que
actualmente está cotizando un
escenario de “cielo azul” de una
venta de la empresa, que no ven que
se pueda producir a un precio
superior a los 0,77 euros por acción
(frente a los 0,78 euros a los que
cotiza actualmente).

También podría estar valorando la
posibilidad de un gran acuerdo
de comercialización de ADSL junto
a Vodafone, principalmente, algo
que sería consistente con la
estrategia seguida por la empresa
británica en Italia (con Fastweb) o
en Reino Unido (con BT). Esta
posibilidad engordaría sus clientes
sin apenas costes. No obstante,
precisa JPMorgan, este acuerdo
“podría elevar nuestro precio
objetivo en 24 céntimos”, hasta los
0,73 euros por acción. Todo esto,
alerta el banco norteamericano,
asumiendo que mediante este acuerdo
se consigue que se migren el 8% de
los clientes de Vodafone en los
próximos cinco años, ya que
cualquier escenario superior es
“poco realista”.

Respecto a la situación financiera
de Jazztel, JPMorgan indica que con
el dinero actual tiene
financiación para sus planes hasta
mediados de 2008, algo que
“podría ser insuficiente para crecer
en un mercado competitivo y en el
que compiten grandes jugadores que
no tienen problemas de liquidez
(como Telefónica, France Telecom,
Vodafone u ONO).

Previsiones de JPMorgan para Jazztel (datos en millones de euros)
	2005	2006E	2007E	2008E	2009E
Ingresos	248	304	338	406	485
Ebitda	-127	-136	-21	27	75
Beneficio neto	-178	-198	-100	-53	-4

E: Estimado

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